[单选]  3.计算题（15分）：    2009年底，K公司拟对L公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为－4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L公司实施并购的话，未来5年K公司的现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的现金流量将稳定在4600万元左右。并购整合后的预期资本成本率为8%。L公司目前账面资产总额为6500万元，账面债务为3000万元。要求:采用现金流量折现模式对L公司的股权价值进行估算。 附:复利现值系数表n123458%0.930.860.790.740.68

解:整合后的K公司= (-4000) / (1+5%) 1+2000/ (1+5%) 2+6000/ (1+5%) 3+8000/ (1+5%) 4+9000/ (1+5%)5=16760万元。明确预测期后现金流量现职=6000/5%* (1+5%) -5=93600万元。预计股权价值=16760+93600+6500-3000=113860万元。不整合的K公司=2000/ (1+8%) 1 +2500/ (1+8%) 2+4000/ (1+8%) 3+5000/ (1+8%) 4+5200/ (1+8%) 5=15942万元。明确预测期后现金流量现职=4600/8%* (1+8%) -5=39100 万元。预计股权价值=15942+391 00=55042万元。L公司的股权价值=113860-55042=58818万元。